O mercado acionário asiático sofreu um colapso significativo nas ações relacionadas à inteligência artificial (IA) em outubro de 2026, indicando o estouro de uma bolha especulativa nesta tecnologia. As perdas acumuladas atingiram cerca de US$ 1,4 trilhão somente na cadeia de fornecimento de hardware do Leste Asiático, envolvendo gigantes do setor e investidores de varejo, com forte repercussão no mercado chinês e sul-coreano.
Queda expressiva nos índices sul-coreanos e chineses
A instabilidade começou na Coreia do Sul, quando o índice KOSPI caiu mais de 8% no dia 15 de outubro, ampliando uma queda de 41% acumulada desde o pico da bolha em junho. As ações da SK Hynix e da Samsung Electronics – principais fornecedores sul-coreanos de semicondutores para aceleradores de IA e centros de dados – recuaram mais de 10% em um único dia. Esta retração ocorreu após a entrada da chinesa CXMT no mercado de memória para servidores, que reduziu drasticamente os custos dos chips, ameaçando os lucros das sul-coreanas.
Na China, o índice STAR50, que acompanha as principais empresas de IA e chips, recuou 40% desde julho, enquanto o índice mais amplo CSI 300 entrou em território de mercado em baixa com uma queda de 20% desde junho. O STAR50 ainda negocia a um múltiplo de cerca de 100 vezes o lucro dos últimos 12 meses, significativamente acima dos níveis do Nasdaq nos EUA.
Investidores de varejo e a busca por lucros rápidos
O capital aplicado na bolha veio majoritariamente de investidores domésticos – sobretudo famílias com elevadas taxas de poupança, principalmente na China. Após o colapso do mercado imobiliário chinês anos antes, o investimento em ações ligadas à IA tornou-se uma nova febre para tentar ganhos rápidos. Contudo, o cenário atual mostra que os preços dessas ações estão superdimensionados em relação aos lucros reais esperados.
Concorrência e compressão das margens de lucro
A competição aumentou com a adoção de modelos de IA “open-weight” gratuitos e a redução dos custos de hardware, provocando queda das margens de empresas do setor. Segundo análises de Saad Zaidi, a rápida ampliação da capacidade de hardware na Ásia, impulsionada por investimentos dirigidos pelo Estado chinês, promoveu uma superoferta que comprimirá os retornos financeiros, confirmando uma lógica econômica apontada por Karl Marx sobre a queda da taxa de lucro diante da expansão tecnológica sem ganhos reais em produtividade geral.
Paralelos históricos e lições da era ferroviária
Esse fenômeno especulativo na IA lembra a bolha das ferrovias do século XIX, quando investidores superestimaram os lucros futuros das empresas ferroviárias. Marx classificou este período como a “grande fraude ferroviária” da década de 1840, destacando como as projeções exageradas levavam a investimentos superdimensionados e subsequentes crashes nas bolsas de valores.
Desafios para o mercado de IA dos Estados Unidos
A atenção agora se volta para os Estados Unidos, epicentro da bolha global da IA, para avaliar se o impacto das quedas asiáticas contaminará os investidores americanos. A concorrência dos modelos chineses, gratuitos ou de baixo custo, desviando 45% do tráfego de tokens de IA conforme reportagem do Wall Street Journal, diminui o poder de lucro das principais empresas americanas, como OpenAI e Anthropic.
Conforme análise de Torsten Slok, da Apollo Capital, apesar do enorme investimento em IA, a tecnologia ainda não gerou retorno financeiro significativo fora do setor de tecnologia, especialmente no S&P 493, índice que inclui várias indústrias além das gigantes tecnológicas. Além disso, grandes empresas do setor têm visto seu retorno sobre o capital investir cair gradativamente apesar de investimentos superiores a um trilhão de dólares.
Sinais recentes de vulnerabilidade no mercado de IA americano
Os temores de estourar a bolha se intensificaram após a Alphabet (Google) registrar queda de 10% em suas ações depois de anunciar despesas em IA superiores a US$ 50 bilhões no terceiro trimestre, acompanhadas de um recorde de queima de caixa, com fluxo de caixa livre negativo de US$ 9,1 bilhões em setembro. Para sustentar seus investimentos, a empresa endividou-se consideravelmente e anunciou a emissão de ações em volume histórico.
O maior desafio será a abertura de capital da Anthropic, planejando levantar US$ 150 bilhões com avaliação de mercado em torno de US$ 1,5 trilhão para uma companhia ainda sem lucro. No prospecto, a empresa alertou: “Estamos em fase inicial de crescimento de receita, com crescimento recente rápido, mas as taxas passadas não indicam desempenho futuro ou capacidade de manter ou prever crescimento de receita, que pode até não continuar.” Trata-se de um grande risco para investidores.
